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　　徐工机械发布2025半年度报告显示ღღღ✿，公司上半年实现营业收入548.08亿元ღღღ✿，同比增长8.04%ღღღ✿；归母净利润43.58亿元ღღღ✿，同比增长16.63%ღღღ✿；扣非归母净利润44.67亿元mg不朽情缘下载ღღღ✿，同比增长35.57%ღღღ✿。

　　公司2025年上半年实现营业收入548.08亿元今日什么特马ღღღ✿，同比增长8.04%ღღღ✿；归母净利润43.58亿元ღღღ✿，同比增长16.63%ღღღ✿；扣非归母净利润44.67亿元ღღღ✿，同比增长35.57%ღღღ✿。业绩符合预期ღღღ✿。

　　1）土方机械营业收入170.19亿ღღღ✿，同比增长22.37%ღღღ✿，占营业收入31.05%ღღღ✿；2）起重机械营业收入104.74亿ღღღ✿，同比增长3.74%ღღღ✿，占营业收入19.11%ღღღ✿；3）其他工程机械mg不朽情缘ღღღ✿，ღღღ✿、备件及其他营业收入153.95亿ღღღ✿，同比增长2.87%ღღღ✿，占营业收入28.09%ღღღ✿；

　　4）矿业机械ღღღ✿、高空作业车ღღღ✿、桩工机械分别实现营业收入47.33亿ღღღ✿、45.72亿mg不朽情缘下载ღღღ✿、26.15亿ღღღ✿，同比分别变化+6.32%不朽情缘app下载ღღღ✿、+1%ღღღ✿、-6.02%.

　　公司国外营业收入254.46亿ღღღ✿，同比增长16.64%ღღღ✿，占营业收入比例为46.61%ღღღ✿，国际业务占比同比去年提升3.55个百分点ღღღ✿。国内营业收入292.63亿ღღღ✿，同比增长1.5%ღღღ✿。土方机械和出口业务增长带动了公司上半年营业收入增长ღღღ✿。

　　2025年中报公司毛利率为22.03%ღღღ✿、同比下降0.86个百分点ღღღ✿；净利率为8.06%ღღღ✿，同比上升0.54个百分点ღღღ✿；扣非净利率8.15%ღღღ✿，同比上升1.51个百分点ღღღ✿。净利率上升的主要原因是ღღღ✿：1）公司降本增效ღღღ✿，各类期间费用率明显下降ღღღ✿，其中销售费用率下降1.54个百分点ღღღ✿，财务费用率下降了3.87个百分点ღღღ✿；2）国际业务增速和营收占比提升ღღღ✿，国际业务毛利率高于国内业务ღღღ✿；3）公司各种资产减值ღღღ✿、信用减值计提较去年同期大幅增加ღღღ✿。

　　分业务ღღღ✿：土方机械毛利率25.66%ღღღ✿，同比提升0.39个百分点ღღღ✿；起重机械毛利率21.18%ღღღ✿，同比上升0.6个百分点ღღღ✿；其他工程机械配件及其他毛利率17.07%mg不朽情缘下载mg不朽情缘下载ღღღ✿，同比上升了0.09个百分点ღღღ✿。

　　分地区ღღღ✿：国内业务毛利率20.29%ღღღ✿，同比上升0.16个百分点ღღღ✿；国外业务毛利率24.02%ღღღ✿，同比上升1.11个百分点ღღღ✿，国外业务毛利率比国内业务高出3.73个百分点ღღღ✿。

　　徐工机械是国内工程机械龙头企业mg不朽情缘下载ღღღ✿，工程机械包括铲土运输机械ღღღ✿、挖掘机械ღღღ✿、起重机械不朽情缘MGღღღ✿，ღღღ✿、工业车辆ღღღ✿、路面施工与养护机械等21大类ღღღ✿。公司产品中汽车起重机ღღღ✿、随车起重机mg不朽情缘在线试玩ღღღ✿，ღღღ✿、压路机等16类主机位居国内行业第一ღღღ✿。

　　工程机械行业2024年开始出现明显复苏趋势ღღღ✿，2025年开始行业出现全面回暖ღღღ✿，主要产品销量持续正增长今日什么特马ღღღ✿，带动了行业龙头企业盈利快速修复ღღღ✿。我们认为工程机械设备更新周期带来的行业复苏持续ღღღ✿，龙头企业盈利仍有进一步增长空间ღღღ✿。

　　此外mg不朽情缘下载自动化厂房ღღღ✿，ღღღ✿，本轮工程机械龙头出海势头良好ღღღ✿，海外市场已经成为龙头企业发展壮大的必争之路ღღღ✿，徐工作为工程机械巨头在国际化路线布局较早ღღღ✿，基础深厚ღღღ✿，国际化战略的持续推进有望进一步拓宽公司天花板ღღღ✿。

　　徐工机械是国内工程机械龙头今日什么特马ღღღ✿，公司持续推动工程机械产业链优化mg不朽情缘试玩ღღღ✿。ღღღ✿，持续推动出海战略ღღღ✿、发展战略新兴产业ღღღ✿，增强公司核心竞争力ღღღ✿，有望打开新的成长空间ღღღ✿。我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为1016.54亿ღღღ✿、1158.62亿ღღღ✿、1314.71亿今日什么特马ღღღ✿，归母净利润分别为80.89亿电子游戏不朽情缘网址不朽浪漫试玩平台官网ღღღ✿！ღღღ✿，ღღღ✿、100.55亿mg不朽情缘下载ღღღ✿、116.99亿ღღღ✿，对应的PE分别为14.34Xღღღ✿、11.54Xღღღ✿、9.92Xღღღ✿，公司估值较低ღღღ✿，首次覆盖给予公司“买入”评级ღღღ✿。

　　风险提示ღღღ✿：1ღღღ✿：国内工程机械需求不及预期ღღღ✿；2ღღღ✿：出口需求今日什么特马今日什么特马ღღღ✿、业务拓展不及预期ღღღ✿；3ღღღ✿：行业竞争加剧ღღღ✿，毛利率下滑ღღღ✿；4ღღღ✿：原材料价格上涨的波动ღღღ✿；5ღღღ✿：其他不可预料的国际化风险ღღღ✿。